在聪明的资本面前，很多规则都形同虚设。

11月8日晚间，上市公司隆基绿能发布的一则公告称，因公司股东HHLR管理有限公司（下称“HHLR”）涉嫌违规减持公司股票，被证监会立案调查。

隆基绿能是陕西排名第一的民企，HHLR是高瓴资本旗下专注二级市场投资的私募基金。该公告把今年以来备受关注的“转融通”业务再次推向了公众视野。

消失的0.87%股份

高瓴资本对隆基绿能的减持，手法堪称一绝。

10月31日，隆基绿能发布三季报，财报中“前十名股东持股情况表”显示，高瓴资本旗下的HHLR管理有限公司-中国价值基金（交易所）持有股份比例为4.98%。

这个公告一经发布，就引起市场极大关注，因为在2022年年报中，HHLR的持股比例是5.85%，这刚过了九个月，0.87%的股份是怎么减少的？

根据相关规定，上市公司持股5%以上股东，应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划。

离奇的是，今年以来，隆基绿能并没有披露过高瓴资本减持公司股份的情况。

某上市公司董秘对一见财经表示，公司没披露，但股份却实实在在的减少了，可能的情况有两种：一种是上市公司股东通过某种操作，将持有上市公司股份的比例降至5%以下，然后再减持，就不用披露了；另一种是上市公司知道股东减持情况，但没有披露，这就属于信披违规。

该人士指出，从目前的情况来看，第一种可能性更大。“上市公司不大可能这么明目张胆。”

神秘的“转融通”

高瓴资本到底是如何悄无声息的减持了隆基绿能0.87%的股份？

分析人士指出，有很大可能性就是合理利用了“转融通”业务，而这个工具今年以来，让很多上市公司股东屡试不爽。

“转融通”业务，通俗讲就是上市公司大股东，把一部分股票（证券）借给证券公司，证券公司再出借给自己的“客户”，出借人向证券公司提供券源的动作就是转融通证券出借。

今年3月21日，隆基绿能发布了的一则《简式权益变动报告书》显示，HHLR公司3月20日将其持有的64,484,600股上市公司股份参与转融通证券出借业务，出借股份占上市公司总股本的0.85%，出借期限为182天，导致其持股比例由5.85%减少至5.00%。

公告显示，HHLR是由高瓴资本创始人张磊100%持有的公司。

值得注意的是，该公告还特别说明，本次出借后，HHLR“不再为上市公司持股 5%以上股东”。也就是说，如果HHLR之后减持隆基绿能股票，将不再公开披露。

8月31日，隆基绿能发布的半年报显示，HHLR持有公司的股份为4.85%，原因是报告期内减持了7581.46万股。

有专业人士推测，高瓴资本有可能是在3月20日出借股份后，让自己“不再为上市公司持股 5%以上股东”，在6月30日前，减持了7581.46万股。而三季度末，持股又上升到4.98%，是因为之前借出的股票还回来了。

张磊高明！

在投资界，张磊一直是神一样的存在。

他最为人称道的操盘是投资腾讯和京东，而真正的过人之处是2021年初从在线教育行业成功逃离，时间点把握的恰到好处。

2021年7月24日，星期六，教育行业酝酿许久的“双减”政策落地。26日“双减”后首个交易日，新东方收跌33.79%，高途收跌28.98%，好未来收跌26.67%。

“双减”前些年，高瓴资本重仓了多家教育公司，而在教育股2021年7月大跌之前，高瓴资本在2021年第一季度就清仓了好未来和一起教育。

在整个在线教育行业覆灭过程中，很多人亏的一塌糊涂，但张磊凭借敏锐的洞察，几乎全身而退。

本次能完美的利用好规则，悄无声息的减持隆基绿能，也显示出张磊的过人之处。

不过，该减持行为也引发巨大争议。

其一、出借股份的归属问题。即出借的股份，将不再计入出借人的持股，这合情合理吗？

其二、通过利用规则，让股份不足5%，是否就可不必公告就减持？

现在，证监会介入调查，至少说明，高瓴资本减持隆基绿能并不简单。